Центральный банк России, по мнению экспертов, в 2025 году вряд ли снизит ключевую ставку до уровня ниже 14–15%, несмотря на давление со стороны рынка и желание компаний получить более доступные кредиты. Такой уровень ставки, предположительно, окажет влияние на различные экономические процессы — от инфляции и инвестиционного климата до доступности ипотеки и финансовой стабильности малого и среднего предприятий. В то же время, бывший первый зампред ЦБ Олег Вьюгин полагает, что действующую ставку стоит удерживать на отметке 17%. Экономисты и финансисты по-разному оценивают ситуацию и предлагают прогнозы на 2026 год. Подробности — в статье «Известий».

Плавное понижение или сохранение ставок

Последние месяцы 2025 года поднимают важный вопрос: каким темпом и насколько Центробанк намерен снижать ключевую ставку в условиях продолжающихся бюджетных ограничений и инфляционных рисков? Этот вопрос вызывает большой интерес не только у финансистов, но и у политиков, для которых ставка — это значимый инструмент поддержки экономики.

Независимо от трудностей с бюджетом, по словам председателя комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова в интервью «Известиям», в 2025 году продолжится смягчение денежно-кредитной политики.

— Я думаю, что на оставшихся в этом году заседаниях Совета директоров Банка России 24 октября и 19 декабря ключевая ставка будет постепенно понижаться с текущих 17%. Вероятно, шаг составит около 1 процентного пункта, и к последнему в этом году заседанию она опустится до 15%. Понижать ставку ниже этого уровня можно будет лишь при более благоприятной инфляционной динамике, но в данном вопросе лучше проявлять осторожность, — отметил Аксаков.

Олег Вьюгин, бывший первый зампред Центробанка и экс-первый замминистра финансов РФ, подчеркнул, что в сложившихся обстоятельствах сохранять ставку на уровне 17% было бы разумным выбором в 2025 году из-за высокой неопределенности, связанной с дефицитом бюджета.

По его мнению, ситуация с бюджетом усложняется, и резкое снижение ставки может усилить инфляционное давление.

— Дефицит бюджета окажет проинфляционный эффект в первой половине 2026 года, что ограничивает возможности для смягчения денежно-кредитной политики, — считает эксперт.

Высокая ставка и влияние на бизнес

Поддержание ключевой ставки выше 15% особенно сказывается на бизнесе — кредитование остается дорогим и малодоступным, что затрудняет развитие компаний. Эксперты предупреждают о нарастающих проблемах с кредитной нагрузкой и ухудшением долгового бремени.

— Доля проблемных кредитов достигла 10,4%, особенно в сегментах металлургии, нефтепереработки и строительства. Особое давление чувствуют малые и средние предприятия, для которых каждая дополнительная копейка в обслуживании долга серьезна, — констатирует исполнительный вице-президент Ассоциации российских банков Павел Неумывакин.

Хотя с начала 2025 года наблюдается восстановление темпов роста корпоративного кредитного портфеля, высокие ставки затрудняют инвестиции, добавляет специалист.

Тем не менее существуют положительные изменения, которые принесет снижение ключевой ставки до 15%, обращает внимание Александр Исаевич, генеральный директор госкорпорации МСП.

— Уровень «ключевой ставки» в 15% — несомненно, не тот показатель, которого ожидает бизнес, но в таком случае льготные программы для малых технологических компаний станут дешевле. Ставка по программе для МТК составит примерно 8% в год (по формуле «ключевая ставка минус 7%»), — объяснил эксперт.

Таким образом, даже небольшое снижение ставки одновременно уменьшит давление на бизнес и поспособствует инвестициям в приоритетные отрасли.

Ипотечная доступность останется проблемной

Воздействие ключевой ставки варьируется для разных слоев населения, но ипотека остается одной из самых острых тем, поясняет Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка в ИК «Велес Капитал».

— Рынок ипотеки по-прежнему во многом будет зависеть от льготных государственных программ. Даже при ставке в 15% рыночная ипотека останется недоступной для многих заемщиков и будет рассматриваться лишь для краткосрочных нужд (например, для покупки жилья перед продажей текущего). Для развития рынка требуется приближение КС к уровню около 10%, — уточняет эксперт.

Понижение ключевой ставки в период с июня по сентябрь 2025 года может поспособствовать росту доступности ипотечных кредитов, но итог зависит от следующих шагов регулятора, подтверждает и экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко.

Гендиректор Pro-Vision Communications Владимир Виноградов отмечает, что ставки по ипотеке должны опуститься ниже 11–12%, чтобы избежать снижения спроса на рынке недвижимости.

Финансовые рынки и инвестиционные перспективы

Аналитики подчеркивают тонкость баланса между поддержкой экономического роста и контролем инфляционных рисков, говоря о финансовых рынках и их ожиданиях.

— Жесткая денежно-кредитная политика вместе с ростом налогов приведут к замедлению экономической активности и обострению проблем у компаний, — предупреждает Александр Джиоев из управляющей компании «Альфа-Капитал».

Кроме того, решения Центробанка заметно влияют на поведение рынка.

— Рынок облигаций уже отразил в ценах ожидания снижения ключевой ставки. Это улучшит показатели инвесторов, но ограничит приток новых инвестиций, — говорит Антон Табах из агентства «Эксперт РА».

Регулятор будет избегать слишком быстрого понижения ставки, дабы не вызвать рост инфляции и резкий скачок спроса, добавляет старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс» Павел Верёвкин.

В то же время Ольга Орлова, завкафедрой банков, финансовых рынков и страхования СПбГЭУ, отмечает, что возможности Центробанка ограничены немонетарными факторами, такими как геополитика и увеличение бюджетных расходов.

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка, уверен, что до конца года ключевая ставка не опустится ниже 15%, а период высокой ставки сохранится до конца 2026 года. При этом летом и осенью 2025 года в большинстве сфер малого и среднего бизнеса наблюдается оживление кредитования.

— Продолжительная высокая ставка (от 15% и выше) будет поддерживать жесткую монетарную политику, стимулировать накопления и сдерживать потребление и инвестиции. Это означает, что кредиты останутся дорогими как для бизнеса, так и для населения, при этом вклады сохранят привлекательность. Инфляция снизится с 8,1% до примерно 6,2% к концу года, что связано с укреплением рубля и стабильной бюджетной политикой. Рост экономики ожидается медленным — около 0,8% в 2025 году по сравнению с 4,3% за прошлый год, — подытоживает аналитик.