Недавние данные об экономическом состоянии США свидетельствуют о нарастающем риске стагфляции в стране. Инфляция продолжает расти, в то время как рынок труда значительно замедляется, что может оказать негативное влияние на производство. Федеральная резервная система предпринимает попытки стимулировать экономику путем снижения процентных ставок, однако тарифная политика администрации Белого дома всё еще угрожает увеличением цен для потребителей. Рассмотрим, насколько вероятна стагфляция в США и когда она может наступить, в материале «Известий».
Признаки стагфляции• В экономике США отмечается усиление тенденций, указывающих на приближение стагфляции. Согласно последним данным, в августе индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,9% в годовом исчислении. Это максимальные значения с января этого года. При этом базовый ИПЦ без учета продуктов питания и энергоносителей продемонстрировал рост на 0,3% в месяц и 3,1% в год. Оба этих показателя превышают целевой уровень в 2%, установленный Федеральной резервной системой (ФРС). Особую тревогу вызывают подорожание аренды жилья и бензина — на 0,4% и 1,9% соответственно за месяц.
Справка «Известий»Термин «стагфляция» образован от слов «стагнация» и «инфляция». Он обозначает ситуацию, при которой экономический застой и рост безработицы сочетаются с инфляцией. В условиях стагфляции попытки решить одну проблему только усугубляют другую, поддерживая кризис. Экономисты считают стагфляцию более опасным явлением, чем рецессию, при этом универсального метода борьбы с ней не существует.
• Параллельно наблюдается ослабление рынка труда. В августе число новых рабочих мест выросло лишь незначительно, в основном за счет сельского хозяйства, всего на 22 тысячи вакансий. Уровень безработицы поднялся до 4,3%, что является самым высоким значением за последние четыре года. Рост зарплат замедлился до 0,3% в месяц и 3,7% в год, что не соответствует ожиданиям рынка.
• Важнейший показатель рынка труда в США — число первичных обращений за пособием по безработице — также отражает экономические сложности. За неделю заявки подали 263 тысячи человек, что является наибольшим уровнем с октября 2021 года. К тому же бюро статистики труда пересмотрело статистику и установило, что с апреля 2024-го по март 2025-го создано на 911 тысяч рабочих мест меньше, чем считалось ранее.
Причины стагфляции• По текущим данным рано утверждать, что в США началась стагфляция. Тем не менее, они показывают, что экономика постепенно замедляется, при этом стабильная инфляция уже налицо. Прогнозы экономического роста снижаются, а ожидания по инфляции возрастают, что указывает на не самые благоприятные перспективы для американской экономики в конце текущего и начале следующего года.
• Одним из основных факторов для таких опасений является тарифная политика президента США Дональда Трампа. Введение пошлин на импортируемые товары призвано увеличить потребительские цены и ускорить инфляцию. Пока тарифы оказывают ограниченное влияние и не вызывают стремительного подорожания, так как поставщики успели накопить запасы до их введения, часть издержек легла на новые звенья логистических цепочек, а сам Трамп не всегда последовательно вводил тарифы и предоставлял отсрочки ряду стран. Это снизило давление тарифов на инфляцию, но не устранило его полностью. С учетом стагнирующего производства рост цен в итоге обязательно случится, а непредсказуемость действий администрации Белого дома поддерживает высокие инфляционные риски.
• Часть инфляционных ожиданий связана с управленческими мерами ФРС. Регулятор впервые за девять месяцев снизил процентные ставки, намереваясь стимулировать экономику и помочь рынку труда. Это может спровоцировать рост инфляции, особенно если вследствие тарифов цены начнут увеличиваться. При этом глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что не собирается спешить с дальнейшим снижением ставок, вопреки желаниям Белого дома.
• Усиление борьбы с нелегальной миграцией также не способствует улучшению экономической ситуации. После депортации дешевой рабочей силы на её место еще не пришли более дорогие американские работники. Это вынуждает компании закрываться и сокращать создание новых рабочих мест. Пока этот фактор не является определяющим для экономики США, но, аналогично тарифам, рынок беспокоится о возможных резких действиях Трампа в этой сфере.
Последствия стагфляции• В случае если инфляция пойдет вверх из-за тарифов, а рынок труда останется слабоактивным, вызвав экономический спад, последствия стагфляции будут значительными. Производство продолжит сокращаться, безработица возрастет, а повышение цен приведет к увеличению числа бедных в стране. Это усугубит социальную напряженность, которая уже проявляется во второй срок Трампа.
• Вместе с тем, экономистов обнадеживает то, что нынешняя инфляция остается сравнительно низкой, хотя и растет. Во времена настоящей стагфляции 1970-х годов инфляция в США была двузначной. Сейчас показатели лишь немного превышают целевой уровень, что неприятно, но в исторической перспективе не слишком угрожает. Потенциал для экономического роста в США еще сохраняется: если план Белого дома по возвращению производств из-за рубежа будет реализован, это поможет компенсировать текущую инфляцию ростом уровня жизни.
• Однако стоит помнить, что любые пути избежания стагфляции предполагают независимость ФРС и самостоятельное принятие решений по регулированию экономики. В мае истекает срок полномочий Пауэлла, а Трамп ясно дает понять, что стремится подчинить регулятор и радикально снизить ставки для стимулирования экономики. Если к тому времени США не увеличат производство и не решат проблему безработицы, их экономика получит серьезный стагфляционный удар.
При подготовке материала «Известия» учитывали мнения:
- директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимира Брагина; генерального директора аналитического центра «Бизнесдром», представителя комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павла Самиева.