Материал не является инвестиционной рекомендацией
За первые полгода 2025 года количество дефолтов по облигациям превысило показатель за весь предыдущий год. Основными причинами стали высокие процентные ставки и увеличение долговой нагрузки. Как распознать признаки надвигающегося дефолта и что предпринять инвестору, если это случилось, читайте в материале «Известий».
Что такое дефолт• Дефолт означает неспособность компании платить проценты владельцам облигаций. Облигация представляет собой долговое обязательство: эмитент, размещающий облигации, берет в долг у инвестора и обязуется ежегодно начислять проценты. Если произойдет задержка выплат даже на один день или возникнут проблемы с ситуационными финансовыми отчетами, наступает технический дефолт.
• Технический дефолт не обязательно приводит к банкротству, так как у компании могут быть средства, но затруднения с выполнением обязательств по срокам. После насталия технического дефолта кредитный рейтинг компании снижается, и она становится под наблюдением. Предприятие получает две недели на решение проблем. Однако технический дефолт может негативно повлиять на компанию, снижая ее кредитный рейтинг и усложняя размещение бумаг и привлечение капиталов.
Справка «Известий»Кредитный рейтинг компании определяется по национальной шкале. Оценка от ААА до А- указывает на высокую надежность, рейтинг от ВВВ до В- свидетельствует о средней надежности, а от ССС до С фактически предвещает дефолт.
• В случае если компания не устраняет проблему за 10 рабочих дней, ее рейтинг становится дефолтным, обозначаемым буквой D. Тогда эмитенту остается либо договариваться о реструктуризации долга, либо проходить процедуру банкротства.
Что делать инвестору в случае дефолта• В ситуации, когда компании не удается реструктуризировать долг, инвестор может продать дефолтные облигации или обратиться в суд с целью получения возмещения через банкротство. Оба решения сопряжены с рисками.
• Продавать дефолтные облигации стоит в случае, если есть покупатель, и сделать это нужно срочно, пока они совсем не обесценились. Однако в некоторых случаях сохранение дефолтных облигаций может быть выгодным. Например, «Киви Финанс» выкупила почти весь выпуск бондов 001Р-02 после их падения на 50–60% от номинала, и те, кто воспользовался этой ситуацией, оказались в плюсе.
• Обращение в суд также может вернуть часть вложений. Однако важно помнить, что владельцы облигаций — это кредиторы третьей очереди, следовательно, выплаты им последуют лишь после удовлетворения основных обязательств компании, таких как налоговые, коммунальные и зарплатные платежи, а также расходы на конкурсное управление.
• При банкротстве компании владельцы облигаций с фиксированным купоном получают выплаты по этой доходности. Владельцы флоатеров, привязанных к ключевой ставке, должны понимать, что снижение ключевой ставки после дефолта может уменьшить их платежи.
Как защищены права инвесторов• Для защиты прав инвесторов существует представитель владельцев облигаций (ПВО) — это могут быть брокеры, банки, управляющие компании паевых или акционерных фондов, либо негосударственные пенсионные фонды. ПВО следит за выполнением обязательств эмитентом и предупреждает в случае, когда инвесторы могут потребовать досрочное погашение долга. ПВО заявляет требования от лица держателей облигаций при банкротстве компании.
• Инвестиции всегда сопряжены с риском, поэтому держатель облигаций должен контролировать свои инвестиции, отслеживать финансовое состояние компании, новости и размещенные эмитентом финансовые отчеты. Если кредитный рейтинг понижен или компания испытывает трудности, нужно как можно быстрее избавиться от актива, чтобы избежать дефолта.
• Новичкам в инвестициях лучше вкладываться в облигации компаний с госучастием, так как они менее подвержены дефолту, и выбирать эмитентов с рейтингом от ААА до А- по национальной шкале. Согласно данным агентства «Эксперт РА», у компаний с рейтингом A- и выше отсутствуют случаи дефолтов. Однако доходность таких бумаг ниже по сравнению с более рисковыми облигациями.
• Инвестиции в облигации с низким рейтингом C и ниже обещают более высокий доход, но сопряжены с большими рисками. Поэтому опытные инвесторы предпочитают более надежные облигации при формировании портфеля.
Признаки дефолта компании• Одним из основных признаков надвигающегося дефолта является понижение кредитного рейтинга компании. Агентства, занимающиеся составлением рейтингов, изучают финансовую отчетность и изменения в статусе компании. Эту информацию можно получить через рейтинговые агентства Банка России: «Эксперт РА», АКРА, НРА и НКР.
• Риски по облигациям компании можно обнаружить за 3–6 месяцев до возможного дефолта, анализируя отчеты аналитиков, рост долговой нагрузки и различия в финансовых отчетах. Важно учитывать снижение спроса на продукцию компании или влияние санкций. Наибольшему риску дефолтов в настоящее время подвергаются эмитенты категории B, особенно находящиеся под санкциями и с высокой долговой нагрузкой, при этом пик дефолтов еще не наступил, по мнению аналитиков.
При подготовке материала «Известия» беседовали с:
- экономистом, экспертом финансового рынка Андреем Бархотой;экономистом, финансовым экспертом Алексеем Родин.