В октябре Центральный банк сохранит ключевую ставку на уровне 17%, как показал консенсус-прогноз издания «Известия». Основными причинами являются высокие инфляционные ожидания среди населения, а также подорожание топлива и кредитов. Пока Банк России не видит четкой тенденции к замедлению роста цен, поэтому примет более осторожный подход к снижению ставки. Дефицит кадров на рынке труда и сохраняющаяся инфляция могут заставить регулятор удерживать ключевую ставку на текущем уровне до конца года. Подробнее о факторах, влияющих на решения ЦБ, читайте в материале «Известий».

Причины сохранения ставки в октябре

Центральный банк не станет снижать ключевую ставку на заседании 24 октября, а оставит ее на отметке 17%. Такое мнение высказали 17 из 20 опрошенных аналитиков и экспертов рынка «Известиями». Четверо респондентов допускают снижение в диапазоне 0,5–1 процентного пункта, из которых только трое прогнозируют снижение до 16% в основном сценарии.

Пауза в снижении ставки обоснована: в сентябре инфляция ускорилась, а ее стабильные составляющие остаются выше целевого уровня в 4%, подчеркнула руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Недельные статистические данные Росстата также демонстрируют рост инфляции в октябре. Основные причины — увеличившиеся цены на овощи, бензин, а также повышение стоимости продовольствия, медицинских препаратов, электроники и импортных автомобилей.

Состояние рынка труда остается напряженным — уровень безработицы снизился до минимальных значений за историю — 2,1%, сообщила Ольга Беленькая. Зарплаты растут высокими темпами — на 16% к августу, что способствует увеличению спроса, уточнила директор по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанна Смирнова. В августе потребление непродовольственных товаров удвоилось, а услуги общественного питания выросли до 9,1%, подтверждая высокий уровень спроса в экономике.

— Объективно наблюдается замедление деловой активности, что свидетельствует о достижении ожидаемого эффекта от денежно-кредитной политики, — отметил старший директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов.

Еще одним важным фактором для ЦБ являются инфляционные ожидания, которые продолжают оказывать негативное влияние. По данным регулятора, данный показатель упал до 12,6%. Тем не менее, начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление активами» Павел Паевский отметил, что этот уровень всё еще высок. Это означает, что люди продолжают ожидать роста цен в будущем, что стимулирует потребление и препятствует его снижению.

— Кроме того, в июле–августе наблюдалось ускорение роста кредитования и потребления, усиливающее инфляционное давление, — добавила Ольга Беленькая.

Октябрьская пауза позволит регулятору оценить результаты предыдущего смягчения денежно-кредитной политики, уверена эксперт. За время до следующего заседания ожидается снижение влияния факторов, способствующих инфляции, что может открыть больше возможностей для снижения ключевой ставки в будущем.

Перспектива сохранения ставки до конца года

По базовому прогнозу ключевая ставка снизится до 16% к концу 2025 года, считает старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс» Павел Веревкин. Это может произойти на октябрьском заседании или, с большей вероятностью, на декабрьском. Тем не менее, резкие изменения маловероятны из-за сохраняющихся инфляционных рисков.

Вместе с тем существует вероятность сохранения ставки без изменений вплоть до конца года. По данным Росстата, несмотря на замедление экономики, в июле и августе выросли потребление, кредитование и зарплаты — все это поддерживает спрос, который регулятор стремится снизить. Опросы демонстрируют улучшение ситуации на рынке труда и некоторый спад дефицита кадров, но жесткая денежно-кредитная политика в ближайшее время может сохраняться.

Ключевой фактор — подорожание топлива, подчеркнула директор по макроэкономическому анализу банка «Дом.РФ» Жанна Смирнова. Его рост на фоне сокращения предложения отражается на общих ценах и инфляционных ожиданиях. В целом проинфляционные риски увеличились по сравнению с летним периодом.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что в этом году экономический рост замедлится до 0,8% после показателя 4,3% в 2024 году. Это связано с общей слабостью деловой активности, сокращением инвестиций и умеренным увеличением потребления, отметил он.

По словам Михаила Васильева, сохранение ключевой ставки на 17% уже учтено рынками и не должно сильно повлиять на курс рубля. Однако в среднесрочной перспективе высокая ставка поддержит рубль, сделав рублевые сбережения более привлекательными и снижая спрос на импорт и иностранную валюту. В ближайшие недели национальная валюта, по его прогнозу, скорее всего останется стабильной и будет торговаться в пределах 76–82 рублей за доллар, 10,6–11,4 за юань и 88–95 за евро.

В то же время, главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев предупреждает, что из-за подорожания основных товаров инфляционные ожидания россиян в октябре могут существенно возрасти. Этот ценовой рост предсказуем, однако превышение ожиданий инфляции плана Банка России станет серьезной причиной для регулятора отсрочить снижение ключевой ставки.

Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин заявил, что после замедления инфляции в 2025 году до показателей 6–7%, в следующем году экономика вернется к «устойчиво низкой инфляции» на уровне целевых 4%. Тем не менее Михаил Васильев считает, что риски выхода инфляции в верхнюю границу целевого диапазона все еще сохраняются.