Сенаторы внесли предложение позволить компаниям с государственным участием оставлять дивиденды, которые обычно перечисляются в бюджет, для финансирования развития и реализации инвестиционных проектов. Этот документ уже направлен в соответствующие ведомства, как выяснили «Известия». Данная инициатива не распространяется на частных инвесторов, однако даст возможность крупнейшим организациям получить дополнительные средства для запуска новых проектов, покрытия издержек и других нужд. В прошлом году бюджет получил свыше 700 млрд рублей дивидендов, а в 2025-м эта сумма может возрасти почти вдвое. Это весьма значительные средства на фоне дефицита бюджета в 4,2 трлн рублей за период с января по август. «Известия» исследовали, как отнесется к инициативе финансовый блок правительства.

Корректировки дивидендной политики госкомпаний

В Совете Федерации предложили закрепить на нормативном уровне приоритетное использование дивидендов акционерных обществ, принадлежащих государству, для инвестиционной деятельности. Резолюция, подписанная спикером Совфеда Валентиной Матвиенко, уже направлена в профильные ведомства, о чём сообщили источники «Известиям». Представитель госструктур уточнил, что вопрос находится в стадии изучения и подготовки.

— Предлагаемая в Совете Федерации мера направлена на укрепление отечественной экономики и ключевых отраслей, таких как нефтегазовая, банковская, транспортная и прочие. Деньги крупнейших игроков рынка будут направлены на развитие бизнеса, новые проекты, покрытие издержек и прочее. При этом важно отметить, что интересы частных инвесторов при этом не затрагиваются — речь идет исключительно о дивидендах, перечисляемых государству как акционеру, — пояснил «Известиям» зампред комитета Совфеда по экономической политике Юрий Федоров.

По словам сенатора, для самих компаний такая практика может повысить финансовую и операционную устойчивость, благодаря чему у них появятся дополнительные ресурсы для инвестирования. Однако источник в госорганах отметил «Известиям», что из-за дефицита бюджета согласовать такую инициативу с Минфином будет непросто, поскольку дивиденды акций являются одним из источников доходов государства.

«Известия» направили официальные запросы в Минфин и Минэкономразвития.

В 2024 году государство получило свыше 700 млрд рублей дивидендов по своим акциям, а в следующем, 2025-м году, сумма может вырасти вдвое за счёт возобновления выплат компаниями, которые ранее не делали их, сообщил «Известиям» руководитель департамента поддержки клиентов и продаж компании «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. Он добавил, что среди крупнейших активов государства находятся 60,9% акций ВТБ, 50% плюс одна акция Сбербанка, 50,2% акций Газпрома и другие.

«Известия» также направили запросы крупнейшим компаниям и банкам с участием государства.

— В компаниях с господдержкой выплата дивидендов всегда сопровождается конфликтом интересов между инвестиционными, фискальными и корпоративными задачами из-за прямого участия государства в капитале, — обратил внимание член экспертного совета комитета Госдумы по защите конкуренции Дмитрий Тортев.

В России насчитывается более 500 организаций с государственным участием, которые в основном являются системообразующими предприятиями и оказывают влияние на экономику страны. При этом более 90% всех дивидендных доходов федерального бюджета формируют около 15-20 компаний. На фондовой бирже их представлено около 40, уточнил эксперт. Стоимость долей государства в публичных компаниях приблизительно равна 12 трлн рублей, охватывая секторы нефтегаза, финансов, энергетики и другие.

Предполагаемый дефицит бюджета РФ

Ранее Минфин сообщил, что дефицит федерального бюджета России за январь–август 2025 года достиг 4,193 трлн рублей. В июне 2025-го президент Владимир Путин подписал закон о пересмотре параметров бюджета, согласно которому доходы снижены с 40,296 трлн рублей (18,8% ВВП) до 38,506 трлн (17,4% ВВП), а расходы возросли с 41,469 трлн (19,3% ВВП) до 42,298 трлн рублей (19,1% ВВП). В итоге дефицит бюджета увеличился с 0,5% до 1,7% ВВП.

Существует уже механизм отказа от выплаты дивидендов, который многие крупные госкомпании применяют: решение принимается советом директоров и собранием акционеров, пояснил топ-менеджер в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода. Однако в таком случае страдают не только государство, но и частные инвесторы. Поэтому предложенное Советом Федерации новшество может разграничить категории акционеров и сохранить выплаты частным лицам, одновременно поддерживая компании, наиболее нуждающиеся в ресурсах, считает он.

Кроме того, эксперт отметил, что поддержка российских компаний особенно важна на фоне санкционных рисков, когда бизнес вынужден работать в изменённых условиях и искать новые источники финансирования.

В последние годы некоторые крупные компании с государственным участием ограничивали выплату дивидендов. Например, в 2022 году Газпром отказался от финальных выплат, объясняя это необходимостью инвестирования и увеличением налоговой нагрузки.

— В 2025 году компания также не выплатила дивиденды за 2024-й, что вызвало негативную реакцию рынка, но это позволило Газпрому получить дополнительные ресурсы для капитальных вложений и обслуживания долгов, — отметил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Справка «Известий»

Правительством был установлен единый подход к дивидендной политике госкомпаний в июне 2021 года: они должны выплачивать не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Организации, которые не предоставляют отчётность по международным стандартам, обязаны платить минимум 50% чистой прибыли по стандартам РСБУ. В 2020 году Счетная палата выяснила, что 97% доходов государству принесли всего 20 акционерных обществ, что составляет лишь 2% от общего числа компаний. Свыше 500 организаций в 2017–2019 годах не перечисляли средства в бюджет вообще.

В 2022 году Сбербанк по поручению правительства приостановил дивиденды за 2021 год, чтобы укрепить капитал и поддержать кредитование экономики, но затем вернулся к выплатам и закрепил целевой показатель в 50% от прибыли. Компания «Аэрофлот» в последние годы направляла средства не акционерам, а на восстановление бизнеса и обновление парка самолетов. «Транснефть» в разные периоды балансировала между высокими дивидендами и инвестиционными программами, что хорошо иллюстрирует постоянное противоречие между интересами бюджета и рынка, добавил аналитик.

В то же время ряд крупных российских компаний с госучастием продолжает регулярно выплачивать дивиденды. В 2025 году ВТБ установил рекорд, выплатив 25,58 рубля на акцию с доходностью 26%. «Роснефть» также сохраняет стабильную дивидендную политику с 2000 года. В августе 2025-го компания завершила выплаты по итогам 2024 года на общую сумму 542 млрд рублей или 51,15 рубля на акцию, сообщил председатель правления Игорь Сечин.

Тем не менее, отказ от выплат дивидендов в пользу инвестиций — широко распространённая мировая практика среди крупных организаций, отметил доцент Финансового университета Михаил Хачатурян. Однако, как правило, это временная (на три-четыре года) и добровольная мера, так как основная цель акционерной компании — увеличить эффективность и благосостояние акционеров через дивидендные выплаты.

— Отказ от дивидендов — крайняя мера, к которой руководство прибегает при отсутствии альтернативных источников финансирования проектов, — добавил Михаил Хачатурян.

Для компаний обсуждаемое в Совфеде решение поможет повысить финансовую и операционную стабильность — снизится долговая нагрузка, появятся дополнительные ресурсы для реализации масштабных инвестиционных и инфраструктурных проектов, а также, вероятно, повысится кредитный рейтинг, отметил Владимир Чернов. Это даст возможность дешевле привлекать средства на рынке и лучше выдерживать стрессовые периоды.

Эксперт подчеркнул, что для рынка важнее не сокращение дивидендов, а качество и реальная окупаемость инвестиционных программ, на которые эти средства направляются.