На заседании 23 октября Банк России, скорее всего, оставит ключевую ставку на 14%, тем самым закрепив паузу в ее снижении как краткосрочную тенденцию. Основная причина — ускорение инфляции выше целевых ориентиров, а кредитование и бюджетные траты добавляют рисков. Об этом 16 октября «Известиям» сообщили предприниматель, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев и гендиректор инвестиционной компании «Свой Капитал» Евгений Асламов.
Почему ЦБ сохранит ставкуПока нет достаточных оснований для возврата к снижению: годовая инфляция в сентябре равнялась 6,35%, а ожидания граждан поднялись до 14,2%. Для ЦБ важен стабильный спад ценового давления, подкрепленный уменьшением ожиданий, а не единичные улучшения.
«Мой базовый сценарий — сохранение ключевой ставки на уровне 14% 23 октября и продолжение сентябрьской паузы», — отметил Астафьев.
Согласно расчетам Минэкономразвития, представленным в начале октября, прогнозные темпы годовой инфляции увеличились до 7,17%. Главный вклад дала запланированная индексация тарифов ЖКХ, которая, как ожидал ЦБ, должна была прибавить к годовой инфляции примерно 0,7 п.п., подтолкнув ее к верхней границе июльского прогноза регулятора в 7%.
Как отметил Астафьев, не исключено, что тенденция к нетипичному для сентября замедлению удорожания отдельных категорий товаров сохранится, и по итогам года инфляция возвратится в целевой диапазон.
Что усиливает рискиАстафьев указывает на кредитование и бюджетные расходы. Компании активно берут займы даже при дорогих деньгах, поэтому спрос получает дополнительную опору. Если бюджетные расходы превысят заложенные в прогноз, регулятору придется дольше удерживать жесткие условия. Досрочное снижение ставки, по его словам, может усилить давление на цены.
В то же время риторика ЦБ дает небольшие поводы для оптимизма: регулятор оценивает темпы роста цен по разным категориям товаров и влияние ситуации на топливном рынке.
«Возможно, тренд на нетипичное для сентября замедление удорожания некоторых категорий товаров сохранится, и по итогам года инфляция вернется в целевой диапазон», — допустил Асламов.
Возможно ли повышение ставки и когда она может снизиться
Повышение до конца года допустимо, хотя пока не считается главным сценарием. Оно может понадобиться, если инфляция снова начнет устойчиво ускоряться, особенно при ослаблении рубля и дополнительном бюджетном стимулировании.
«При этом разовый скачок цен сам по себе еще не означает необходимости повышать ставку: важно, насколько широко и надолго он повлияет на инфляцию», — отметил Астафьев.
Решение ЦБ уже учтено в валютных курсах и ставках по вкладам и депозитам, поэтому резких колебаний на рынке эксперты не ждут. Возобновление снижения ожидается в первом квартале 2027 года: для декабрьского решения потребуется убедительное замедление роста цен вместе со снижением ожиданий.
Если эти условия не сложатся, пауза может затянуться и после первого квартала, так как решение будет зависеть от поступающих данных. На этом фоне даже консервативные инвесторы активно присматриваются к альтернативным финансовым инструментам с доходностью от 16-17% и выше.
Что это значит для рубля, вкладов и прогноза на 2027 год
Сохранение ставки поддержит привлекательность рублевых сбережений и сам рубль, хотя курс также зависит от экспортной выручки и спроса на валюту. Вклады останутся выгодными, но их доходность банки могут менять заранее, исходя из ожиданий последующих решений ЦБ.
Быстрого удешевления кредитов ждать не стоит: это продолжит сдерживать потребительский спрос, прежде всего на жилье, автомобили и другие крупные покупки в кредит. Асламов добавляет, что вкладчикам не стоит ждать резкого роста доходности, а заемщикам — быстрого снижения ставок.
«Прогноз средней ставки 10,5-12,5% на 2027 год пока считаю достижимым, но нижняя граница выглядит менее вероятной: она потребует более быстрого снижения инфляции и ставки», — заключил Астафьев.
По его словам, если ценовое давление окажется устойчивее ожидаемого, ЦБ может пересмотреть диапазон вверх. Речь идет именно о среднем значении за год, а не о ставке на конец декабря.
Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков 28 августа отметил, что ключевая ставка при благоприятных условиях может опуститься до 13% годовых к концу 2026 года. Ранее депутат ожидал снижения ставки до 10% к концу года, однако теперь признал этот сценарий маловероятным.