Во Франции на 2 октября запланирована новая волна протестных акций, направленных против политики бюджетной экономии, проводимой президентом Эммануэлем Макроном. Эти митинги связаны с обеспокоенностью жителей страны из-за планируемых властями сокращений расходов и их возможного влияния на социальные программы. При этом проблема растущих долгов не ограничивается только Францией. Что может значить финансовый кризис для крупнейших экономик мира — в обзоре «Известий».
В каких странах наблюдается кризис?• Во Франции в сентябре состоялись крупные забастовки и протесты, а в октябре ожидается новая серия митингов (подробнее о политической ситуации в стране читайте здесь). Дефицит бюджета превысил 5% от ВВП, а государственный долг активно растет. Для снижения дефицита до установленной ЕС нормы в 3% правительству придется ужесточать расходы, что вновь может спровоцировать волну протестов и обеспокоенность рынков.
• Трудности с долгами затронули и Германию: летом был принят бюджет с прогнозируемым резким ростом заимствований из-за значительного увеличения военных расходов. Приоритет военной сферы снижает финансирование гражданских проектов, которые создают рабочие места и налоговые поступления, что в перспективе может привести к падению доходов и сокращению производства. Таким образом перераспределение средств в пользу армии угрожает стабильности и может вызвать социальное недовольство (подробности в статье здесь). Рост долговой нагрузки ограничивает финансовую гибкость Германии и ставит под вопрос ее статус надежного лидера еврозоны.
• Проблемы нарастают и за Атлантикой. Весной 2025 года США впервые за сто лет потеряли наивысший кредитный рейтинг из-за увеличения расходов на обслуживание долга и хронического дефицита бюджетных средств, что привело к опасениям касательно роста стоимости заимствований и влияния на мировые финансовые рынки, где американские облигации используются как ориентир надежности. Уже летом 2025 дефицит бюджета США вырос на 19% в сравнении с прошлым годом и достиг $291 млрд.
Как мировые рынки реагируют?• Инвесторы стали проявлять сомнение в надежности облигаций Франции и Германии, что вынуждает их требовать более высокие процентные ставки, увеличивая тем самым стоимость заимствований. Это дополнительно нагружает бюджеты этих стран и ограничивает возможности инвестирования. Во Франции около €67 млрд ежегодно тратится исключительно на выплату процентов по долгам, что фактически уменьшает финансирование социальных программ. С учетом роли Франции как второй экономики еврозоны, ухудшение финансового состояния страны снижает доверие к евро и подвергает опасности стабильность всего валютного союза.
• В Германии утрата безупречного статуса главной экономики ЕС отражается на всем союзе, увеличивая стоимость заимствований для других стран союза.
• В США рост бюджетного дефицита может ослабить позиции доллара на мировом рынке: инвесторы начали перераспределять капитал в альтернативные активы, что вызывает колебания валютного курса, влияющие на мировую торговлю, цены на сырье и долговую нагрузку стран, использующих доллар. Кроме того, Вашингтон переживает шатдаун из-за неутверждения конгрессом бюджета в установленные сроки (подробнее об этом можно узнать здесь). Ускоренный рост дефицита способен изменить структуру мировых резервов, снизить ликвидность и поднять стоимость международного финансирования.
Почему возникли трудности?• Бюджетные трудности во Франции связаны с высокими обязательствами государства и ограниченными возможностями сокращать расходы без социальных потрясений. Правительство продолжало финансировать крупные оборонные проекты, одновременно пытаясь уменьшить внутренние расходы, что вызвало недовольство и протестные акции в обществе (о том, почему планы ЕС по военным расходам вряд ли реализуются, читайте здесь). Такие ограничения по сокращению бюджета создали замкнутый круг: рост дефицита увеличивал осторожность инвесторов, повышал стоимость заимствований и осложнял стабилизацию экономики, а снижение доверия к облигациям вызывало отток капитала и давило на экономику.
• Бюджетные сложности Германии связаны с принятием плана с заметным увеличением финансирования армии, что уменьшит инвестиции в гражданский сектор, поддерживающий рабочие места и налоговые поступления. Такое перераспределение средств повысит долговую нагрузку и ускорит рост затрат на обслуживание долга.
• Финансовые проблемы США связаны с постоянным ростом бюджетного дефицита и повышением расходов на обслуживание долгов. Это усилило нестабильность доллара на мировом рынке и увеличило долговые нагрузки стран, рассчитывающихся в американской валюте.
Что из этого следует?• Рост внешних долгов и снижение доверия инвесторов заставляют государства перекладывать бремя на население. Существуют несколько вариантов: сокращение внутренних расходов (как во Франции) — уменьшение социальных льгот, выплат и финансирования социальной сферы, либо повышение доходов за счет импорта, как в США, которые вводят высокие пошлины на иностранные товары.
• В ближайшие годы развитым странам придется искать баланс между бюджетной дисциплиной и экономическим ростом. Франция и Германия, скорее всего, оставят основные расходы неизменными, сосредоточившись на сокращении дефицита через сочетание строгой экономии и стимулов. В США, где долговая нагрузка, вероятно, будет расти на фоне непредсказуемой политики Дональда Трампа, последствия будут проявляться в изменениях ставок и перераспределении капиталов.
• Для стран, тесно связанных с долларом и еврозоной, управление долгами станет особенно непростым. Ослабление координации экономической стратегии между ведущими игроками усилит риски для международных банков и повысит уязвимость мировой экономики к новым кризисам.
При подготовке материала «Известия» консультировались с:
- экономистом и руководителем Центра политэкономических исследований Василием Колташовым;доктором экономических наук, профессором Финансового университета Александром Сафоновым.