Общая стоимость запасов золота в хранилищах Банка России оценивается в $310,7 млрд: за год этот показатель вырос на $112 млрд, несмотря на сокращение массы драгметалла на 6 т. Чем это объясняется и к чему приводит, разбирались «Известия».
Управление активамиНа конец 2025 года в золотом запасе России находилось 2326,5 т металла. По данным официальной статистики Всемирного совета по золоту, в текущем году чистые продажи золота Россией составили 6,2 т. При этом РФ по-прежнему держит одну из крупнейших позиций по запасам — почти 2330 т (примерно 75 млн тройских унций) и остается на пятой строке после США, Германии, Италии и Франции.
С 2020 года чистые покупки золота Россией составили всего 55,4 т. Отрицательные чистые операции фиксировались в 2002 году (35,3 т), в 2004 году (3,2 т) и вновь в 2025 году, когда страна реализовала чуть более 6 т металла.
С конца 2022 года цена золота увеличилась примерно в 2,1 раза, а золотовалютные резервы Банка России выросли примерно в 2,4 раза. То есть основной рост резервов обусловлен прежде всего удорожанием металла, при незначительном физическом изменении объема золота. Доля золота в международных резервах Банка России поднялась с около 23% в конце 2022 года до порядка 42,3% в ноябре 2025 года, при том что валютная часть активов достигла $423,9 млрд, обращает внимание завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов.
— Сегодня золото, по сути, остается единственным заменителем свободно конвертируемой валюты в международных резервах Банка России, — констатирует он.
За прошедшие 12 месяцев цена за унцию золота выросла на 60% — с $2,6 тыс. до $4,3 тыс. Максимум роста пришелся на октябрь. Это самый значительный рост цен с 1979 года. Эксперты, опрошенные изданием, выделили несколько причин подорожания металла.
Корреляция с курсом доллараСлабость американской валюты выступила ключевым фактором. В 2025 году индекс доллара DXY показал одну из худших динамик с 2017 года — с января по декабрь он упал более чем на 8%. Как отметил аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко, отрицательная корреляция между курсом доллара США и ценами на драгоценные металлы сейчас достаточно высока.
Во внутренней экономике США появились проблемы, связанные с неопределенностью на рынках и с действиями президента Трампа по отношению к ФРС.
— Американский президент последовательно критикует действия Пауэлла, обвиняя его в медлительности и призывая как можно быстрее снизить ключевую ставку. Это давление подтолкнуло цены на золото вверх, так как возникла реальная угроза утраты регулятором независимости, — рассуждает аналитик.
Геополитическая напряженностьВ 2025 году обстановка на Ближнем Востоке оставалась напряженной.
— Несмотря на заключенное перемирие с ХАМАС, освобождение заложников и вывод израильских солдат с территории сектора Газы, это не произвело должного впечатления на рынки. По всей видимости, рыночные участники не очень уверены в том, что мир продлится долго, а ситуация окончательно разрешена, — уверен Дудченко.
Также сохраняется риск возможной наземной операции в Венесуэле. США сосредоточили ударную группировку у побережья и угрожают ударами по наркокартелям на территории страны. По мнению аналитика из «Финам», эта напряженность во многом создана искусственно и направлена на дополнительное давление на Китай и Россию.
— Таким образом, цена на золото по большей части выступала в качестве защитного актива, и аллокация в данный актив увеличилась, — считает Дудченко.
Торговые войныС начала года Трамп проводит жесткую протекционистскую политику, в том числе по отношению к ключевому геополитическому конкуренту — КНР.
— После встречи Трампа с Си Цзиньпином на саммите АТЭС обстановка немного разрядилась, — продолжает Дудченко. — Однако рынок все же ожидал большего — подписания окончательного торгового соглашения. Дональд Трамп пообещал посетить Пекин в апреле следующего года.
Повышенный спрос на драгоценные металлы
Всемирный совет по золоту обновил данные о притоке средств в «золотые» ETF. С начала года и до конца ноября чистый приток в ETF превысил $77 млрд. Большая часть этих средств пришла в Северную Америку.
Спрос на золото также возрастает со стороны центральных банков. Последний обзор Всемирного совета по золоту показывает, что большинство центробанков предпочитают удерживать позиции в золоте. На это есть несколько причин.
— Во-первых, золото — это историческая позиция. Во-вторых, золото не подвержено риску дефолта и является активом, хеджирующим от инфляции. В-третьих, в периоды рецессии и мировых потрясений растет роль золота как защитного актива. В-четвертых, золото — прекрасная позиция для диверсификации портфеля как для частного инвестора, так и в масштабе страны, — перечисляет Дудченко.
По его оценке, эти факторы останутся актуальными и в 2026 году.
А по словам Александра Абрамова, уход центробанков в золото — часть глобального тренда на дедолларизацию, который подстегнули действия американского президента.
— Центральные банки Китая, Индии и ряда других стран в течение года активно покупали золото, постепенно уходя от преобладания доллара и евро в своих резервах. При этом в октябре произошла некоторая нормализация торговых отношений США и Китая, что и привело к небольшому снижению цены, — пояснил эксперт.
Эффект FOMOЧастично подъем цен на золото подпитывает сам себя: страх упустить прибыль (Fear of Missing Out, FOMO) подталкивает инвесторов размещать деньги именно в этом активе.
— Сейчас наблюдается период коррекции, но это не отменяет возможности возобновления спекулятивного интереса к цене, — высказался Дудченко.
Золото как ресурсПомимо инвестиционной функции, золото активно используется и как промышленный металл. Потребность в нем растет быстрыми темпами — примерно на 7-10% в год, отмечает заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко.
— Золото — ценный материал для изготовления микроэлектроники и сверхточного оборудования. Драйвером потребления золота как металла стали дата-центры, объем рынка которых растет ежегодно на 5-10% (не все IT-гиганты раскрывают реальную мощность своих дата-центров). Это растущий рынок прямо сейчас — многие проекты на стадии возведения, — говорит она
Прогнозы по золотуВ базовом сценарии эксперты ожидают продолжения постепенного роста цен на золото.
Так, Николай Дудченко не исключает достижения отметки $4500 за тройскую унцию. Александр Абрамов прогнозирует подъем с текущих $4200 до $5000. Среди факторов, оказывающих давление, он также отмечает нарастающие долговые проблемы в ряде развитых и развивающихся экономик и тренд на сокращение доли доллара в международных расчетах.
По мнению Юлии Макаренко, при нарастании существующих противоречий золото может подорожать — возможно, до $4800.
— Тем не менее, огромная часть спроса формируется за счет негативных ожиданий рынка. В случае наступления разрядки, к примеру реальных действий по разрешению военного конфликта в Европе, возможно как возвращение России ее заблокированных в США активов, снятие санкций и, как следствие, падение цен на золото до уровня $3000 и ниже, до фактически рыночной цены — с последующим естественным плавным повышением, так как исчезнет некая спекулятивная составляющая, которая обеспечила скачкообразный рост в условиях неопределенности, — резюмирует она.